30018资讯网

股市:写在东方园林屡创新低之际

发布时间:2018-12-19 21:40   来源:网络 点击 :

东方园林(SZ002310)装死了很久,一直默默的看着东方的自救措施,颇有感慨。恰逢今日东方园林又再次杀跌,就谈谈装死期间,对于东方园林近期信息的解读吧。(002310股票)。

单纯从公开渠道获取的信息上看,有喜有忧,先谈谈亮点:

管理层已经非常深刻的认识到了资金的重要性,组成了由省行行长、副行长组成的金融集团,负责融资、贷款业务。巧女此举在战术上绝对是大智慧,将对公司的续贷起到了决定性作用。如果东方再持续上几个月无法续贷,将是毁灭性的打击。在中国,这种zhengshang关系所起的作用绝对不可小视;

从中标额和公司发布的信息看,东方已经开始大面积的压缩ppp业务,如果公司的资金面没有压力,ppp当然是接的越多越好。但是在国家去杠杆的当口,此举同样是非常明智的。目前,东方只承接高质量的ppp业务和EPC业务,将有效的缓解公司的资金压力;

引入了战略资本开展固废业务,有效缓解了资本金的投入问题。农行30亿元债转股获取30万吨固废处理49%的股权,相当于东方园林15万吨的固废卖了30亿元。东方园林从2014年开始布局固废,将于2019年获取1000万吨以上的环评资质。那么在二级市场上,参照农行给予的价格,东方园林固废的估值将会给予重估(虽然目前市场上还不认,但是早晚会认)。(002310股票)。

综合以上信息,经过本次5月份融资失败,倒逼巧女加快了战略转型。停牌期间,我们看到的表象是东方园林全面解决了资金问题,其本质则是东方园林经此阵痛,开始进行了取舍,从此全面向轻资本,良好现金流的固废行业迈进。固废业务在公司业务中的战略地位将远超污水治理为代表的PPP业务。

非固废行业的人,根本无法知道环评资质获取的难度。恰巧我从事的公司正在积极开展此业务。所以多多少少了解一些。(东方园林上市时间)。

巧女如果能在2021年前,用150亿元的投资(目前加上农行30亿元,其余贷款,已经不需要再投入自有资金),建成1000万吨的产能,东方园林在2025年之前,将充分享受到国家治理固废的红利。(东方园林上市时间)。

再说说不好的地方。

直到近期从行长会议上才得知,东方园林在5月份经历了长达2个月的断贷。即5月份融资失败后,几乎所有银行都不在给予贷款。公司为了保证资金链不断裂,只好停工还贷,硬生生的还了40亿元的债券。钱虽然还上了,但是也导致停工50天。停工导致的损失将充分反映到三季度的业绩上。因此,不出意外,三季度的业绩增长会在预告的下限,甚至扣非无增长或负增长。期望三季度业绩大增解套的短线投资者,恐怕又要失望了。

从八月份开始,东方陆续和几家银行签署活扩充了授信额度,贷款又全面放开。上上周六看到此消息时,虽然风险已经基本解除,但还是一身冷汗。这也充分暴露了我等小散在消息面上的弱势地位。

断贷导致了50天的停工,放在季度里影响很大,但是放在全年,对于业绩将不会过多影响,根据应收账款情况来看,全年利润增长超过50%的概率还是极大的。也就是说全年业绩超过33亿应该会实现。而且,由于公司从6月份以后开始选择性的承接PPP业务,年报的现金流会有一定的好转。因此,年报公布后,各种质疑会随着业绩公布慢慢淡化。

曾经做过一个计算模型测算了东方园林2018年-2021年的利润。算出来的利润和东方园林8.23日的路演倒是颇为接近。

随着东方园林的战略转型,上周调整了本人模型中的相关数据,算出来后,要比巧女的利润低一些。可能是我考虑的余量比她保守一些吧。

原模型中计算利润为2018年35.7亿元,2019年57亿元,2020年95.3亿元,2021年135.4亿元,现调整为2018年33亿元,2019年52亿元,2020年90亿元,2021年130亿元。目前估值相对于2018年9倍,2019年5.6倍,2020年3.2倍,2021年2.2倍。

本人水平很烂,持有东方园林深度被套中,因此以上计算基本上算个人意淫,第一是为了增加坚守的信心,第二是抛砖引玉,听听高手的意见。(作者:青青紫禁城)

延伸阅读: